《云创财经》 文 / 安生

上交所科创板发审委公告显示，江苏宏微科技股份有限公司（以下简称“宏微科技”）于5月18日通过首发审核。

宏微科技主要从事以IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售，宏微科技此次拟上科创板，募集资金5.58亿元，计划用于新型电力半导体器件产业基地项目、研发中心建设项目以及偿还银行贷款及补充流动资金项目。

虽然宏微科技此次侥幸过会，但其自身存在的一些问题仍然令人心存疑虑。

股权稳定性历来都是IPO审核中的重点，历年来，因股权结构问题“被否”的公司屡见不鲜，具体来看，发审委对股权相关问题主要关注以下四个方面，包括：股权转让真实性及合理性；实际控制人认定；员工持股平台以及国有资产收购问题，而宏微科技在此次IPO中，或在股权问题上“翻车”。

《云创财经》IPO课题组研读招股书后发现，宏微科技在新三板摘牌后至IPO申请前，曾经历多次的股权变动，其中引人注意的是，宏微科技上市前夕的2020年5月至6月，九洲创投、汇川投资分别转让了873.00万股、364.62万股股份。

招股书显示，2020年5月25日至27日，汇川投资分别与深圳市慧悦成长投资基金企业（有限合伙）、深圳市君汇投资合伙企业（有限合伙）、宁波清控汇清智德股权投资中心（有限合伙）签订了《股份转让协议》，以7.446元/股的价格分别向上述三家企业转让了67.15万股、163.17万股、134.30万股的宏微科技股份。

2020年6月5日，九洲创投又分别与惠友创嘉、艾红梅、严献忠、深圳常春藤签订了《股份转让协议》，分别以6.70元/股的价格向上述四家企业或个人转让了43万股、150万股、80万股、600万股的宏微科技股份。

自此股权转让之后，九洲创投与汇川投资退出了宏微科技第二、第三大股东。

如宏微科技此次成功上市，那么九洲创投与汇川投资原本将可以得到数倍的收益，但九洲创投与汇川投资却在宏微科技上市前夕转让股权，此时间点非常敏感，因此这轮股权转让的真实性及合理性也引起了监管层的怀疑。

监管层曾就此问题向宏微科技发出了问询函，公司回函称，在2020年6月，宏微科技与客户A经过长期的考核论证和沟通，签署了相关技术和产品合作的协议，由于客户A和汇川技术及其全资子公司苏州汇川在多个业务领域具有直接竞争关系，处于战略发展的考虑，客户A要求宏微科技减少与汇川投资的股权比例，以降低对宏微科技的影响。同时，汇川投资亦存在资金需求，因此进行了股权的转让。

为何九洲创投与汇川投资在宏微科技即将上市的前夕放弃如此巨大的利益，背后到底隐藏了哪些秘密也值得深究。

除了宏微科技的大股东在公司上市前夕离奇转让股权引发了股权转让真实性及合理性疑问之外，公司的股权稳定性也同样令人担忧。

招股书在“风险因素”中披露，本次发行完成后，赵善麒持有宏微科技的股份将降至约17.79%，持股比例相对较低，如果公司上市后其他股东通过增持股份谋求重大影响甚至获取公司控制权，不排除因此导致公司治理结构不稳定、重大经营决策方面效率降低的情况，进而对公司生产经营和业绩带来不利影响。