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华润材料研发投入行业垫底 关联交易频繁独立性欠缺
发布时间:2021-05-19

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《云创财经》 文 / 张彦

华润化学材料科技股份有限公司(以下简称“华润材料”)主营聚酯材料及新材料的研发、生产和销售,其产品被广泛应用于生产饮用水瓶、热灌装饮料瓶、碳酸饮料瓶、食用油瓶以及医用采血管、膜、片材等领域,报告期内的客户包括可口可乐、娃哈哈、怡宝、农夫山泉等国内外知名品牌。

华润材料也是华润系中的一员,招股书显示,中国华润间接控制华润材料96.08%的股权,为公司的实际控制人,中国华润目前已经拥有11家上市公司,包括6家港股上市公司和5家A股的上市公司,此次华润材料如果成功上市,中国华润拥有的上市公司数量将增加到12家。

作为华润系的旗下企业,华润材料在业务上与华润系的内部成员之间也多有交叉,《云创财经》IPO课题组注意到,报告期内,同属“华润系”的华润怡宝是公司的第二大客户,此外,华润材料与关联企业之间还存在着非常频繁的资金往来,以上种种迹象表明,公司的经营独立性或存在着欠缺。

“剪不断,理还乱”

招股书披露,2017年至2020年1-3月,华润材料向华润怡宝相关方的销售金额分别为105627.00万元、85207.54万元、73131.99万元、9258.28万元,占各期营业收入比例分别为8.46%、5.88%、5.91%、3.86%,交易金额与占比均较高,报告期内,华润怡宝也一直位列公司生产商的前五大客户之一。

对于IPO企业而言,监管层要求企业在资产、人员、财务、机构和业务等方面与控股股东及实际控制人及其控制的其他企业完全分开,具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力,而华润材料对华润怡宝实际上已经存在一定的依赖性,而双方作为关联方,这种情况也对华润材料的业务独立性造成了一定的影响。

除了在业务上华润材料对于关联方存在一定的依赖,报告期内,华润材料与关联方之间还存在频繁的资金往来,2017年至2019年,华润材料从关联方转入资金分别为1132.15万元、47829.16万元、97916.06万元,向关联方转出资金分别为9716.76万元、45174.47万元、76007.74万元,而招股书披露,上述资金均为非经营性资金往来。

值得一提的,华润材料作为华润系旗下的一员,受到华润集团于2011年制定的《华润集团资金集中管理指引》的影响,报告期内,公司与华润股份之间因资金集中管理而形成了巨额的资金往来发生额及余额。

尽管华润材料表示在独立性方面达到了监管的基本要求,但以上种种迹象显示,作为华润系的一员,华润材料在独立性方面是很难做到独善其身的。

研发支出行业垫底

招股书披露,华润材料高度重视研发投入,公司储备的核心技术处于国内领先水平,相关技术具有广阔的市场前景,未来很有可能成为公司新的经济增长点,但公司的研发数据却显示,华润材料的研发投入在行业中处于垫底的水平。

2017年至2020年1-3月,华润材料分别投入研发费用2247.66万元、2772.13万元、2477.33万元、484.30万元,研发费用率分别为0.18%、0.19%、0.20%、0.20%,而同行业上市公司平均值分别为1.51%、1.51%、1.68%、1.43%,华润材料的研发费用率明显低于同行业上市公司平均水平,仅为同行平均值的十分之一左右,处于行业垫底的水平。

这种情况,无疑对于自诩高度重视研发投入的华润材料来说是一种莫大的讽刺,面对公司所处的行业目前属于“白热化”竞争的状态,华润材料的其他竞争对手都在不断加大研发力度以及扩产,如后期公司不能在研发以及产品质量上有所提升和突破,很有可能将面临市场份额快速流失的窘境。