《云创财经》 文 / 张彦

广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司（以下简称“聚赛龙”）主营改性塑料的研发、生产和销售，主要产品包括改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料及其他高分子材料等产品，被广泛应用于家用电器、汽车工业、电子通信、医护用品等领域，目前公司的主要客户包括美的集团、海信集团、苏泊尔、东风集团、丰田集团、普联技术等知名企业。

1998年，聚赛龙由从化市龙潭电器厂与从化市龙潭经济发展总公司以货币资金共同出资设立，后经几次股权变更，目前由自然人郝源增、任萍、郝建鑫、吴若思一家为主要持股人，根据招股书披露，郝源增、任萍、郝建鑫、吴若思合计控制聚赛龙2470.58万股股份，即68.96%的表决权，现在的聚赛龙不但是“夫妻店”，更是两代传承的家族企业。

5月14日，正在冲刺创业板的聚赛龙即将接受首发审核，但这家携诸多问题闯关创业板的家族企业或许还有许多问题需要向市场解释清楚，《云创财经》IPO课题组发现，聚赛龙部分发明专利的发明人并不具备研发背景，这种情况并不符合常理，此外，报告期内，聚赛龙的商业承兑汇票金额一直居高不下，公司的经营现金流也是一直处于净流出的不利境地，聚赛龙或存在利用赊销拔高业绩的嫌疑。

无研发背景的专利发明人？

招股书披露，截至报告期末，聚赛龙拥有48项国内发明专利，1项实用新型专利及1项海外发明专利，但我们经查询这些专利的详细信息后发现，这些专利的发明人中绝大多数都包括郝建鑫。

郝建鑫系郝源增与任萍的儿子，招股书披露其个人履历显示，郝建鑫1985年11月出生，毕业于加拿大温莎大学工商管理专业，本科学历，2008年11月至今就职于公司，现任公司董事、总经理，而据其他更详细的公开资料显示，2008年11月至2016年2月，郝建鑫在聚赛龙担任营销部负责人；2016年2月至2019年2月，在聚赛龙担任董事、副总经理、营销总经理。

从郝建鑫的个人简历来看，其并不具备任何的研发背景与研发工作经历，试问郝建鑫是如何参与并成为聚赛龙大量发明专利的发明人的？

更为离谱的是，我们发现聚赛龙的发明专利中的“一种溴化聚苯乙烯母粒及其制备方法”的发明人仅为任萍一人。

据该专利的摘要显示，这一发明专利公开了一种溴化聚苯乙烯母粒及其制备方法，有效避免了粉体和粒料混合不均匀导致材料质量不稳定的情况，有效提升了生产效率并且降低了生产成本。

该专利明显是专业性非常强的，但它的发明人任萍却并不具备研发的任何背景，招股书显示，任萍毕业于中共中央党校经济管理专业，本科学历，中级会计师，1984年1月至1995年3月，就职于北京市房山区环保局历任财务科科员、财务科科长；1995年4月至1998年3月，就职于北京市房山区燕山审计局任行政事业审计科科长；1998年3月至2005年4月，就职于广东省顺德区希贵集团任财务部经理兼审计部部长；2005年5月至今就职于公司，现任公司副董事长。

任萍的工作经历全部与财务审计工作相关，并无研发的工作经历，那么任萍究竟是如何成为一项与化学专业相关的发明专利的发明人的？对于这一问题，则需要公司解释清楚。

赊销拔高业绩？

虽然报告期内聚赛龙的营业收入及净利润持续增长，但其经营现金流却并不如业绩一般欣欣向荣。招股书显示，报告期内，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为-19402.26万元、-16914.05万元和-13205.65万元，经营现金流量持续为负且经营活动产生的现金流量净额均低于当期归母净利润规模。

公司对于经营活动产生的现金流量净额持续为负的情况给证监会的回复称，原因为客户主要采用的票据结算以及不同信用等级的承兑人在贴现融资时计入不同的现金流量表科目所致，若考虑未终止确认的票据贴现对现金流的影响，不会对公司持续经营构成重大不利影响。

但《云创财经》研究员经研究发现，聚赛龙的经营现金流持续为负或与其客户信用管理较宽松有关，特别是同意接受企业开具的风险较高的商业承兑汇票，报告期内，聚赛龙的商业承兑汇票的金额分别为10462.39万元、11491.63万元、9143.17万元，占公司应收票据金额近一半，一般来说商业承兑汇票的风险较大，企业之间对于收取商业承兑汇票也非常谨慎，而聚赛龙如此“心大”的大规模接受商业承兑汇票明显不符合商业合理性。

从更深层次来看，聚赛龙放宽客户信用政策以达到拔高业绩的动机是非常充分的，2018年至2020年，聚赛龙的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2384.95万元、4244.80万元、7493.72万元，2018年与2019年的扣非净利润远达不到创业板申报的“隐形”红线5000万元，但在2020年，公司的扣非净利润突然大涨了76.54%，并一举突破了创业板申报的“隐形”红线5000万元。

聚赛龙的扣非净利润在2020年突飞猛进式增长，这或许就是其放宽客户信用政策所带来的“成果”，不过这种饮鸩止渴式的业绩提升，背后所潜藏的风险企业又能否承受呢？