《云创财经》 文 / 张彦

　　四川天微电子股份有限公司（以下简称“天微电子”）主要从事高速自动灭火抑爆系统、高能航空点火放电器件、高精度熔断器件等产品研发、生产、销售，产品包括灭火抑爆系统、熔断器和放电管等器件，可用于装甲车辆等武器装备、航空、航天等领域。

　　天微电子虽然在近日通过了首发审核，但《云创财经》IPO课题组注意到，公司报告期内的收入过于依赖*用灭火抑爆系统产品，存在产品单一的问题，此外，天微电子还存在诸多的内控问题，例如实控人占用公司资金，员工未缴纳社保以及违规转贷等种种问题。

　　内控混乱

　　报告期内，天微电子的内部管理存在着诸多的问题，在一定程度上反映了其在内控制度上存在缺陷。

　　招股书披露，公司控股股东、实际控制人巨万里存在向公司借款的情形。2016年至2019年11月，巨万里累计借用公司资金725.19万元，公司参照一年期银行借款利率4.35%对其计算资金占用利息，所借资金本息于2019年11月已全部归还。

　　不过，天微电子在招股书中却对实控人借用公司资金的具体用途只字未提。实控人占用公司资金反映了天微电子的内部治理不健全，内部控制不完善，以及对控股股东的控制权缺乏有效监督，对于这一点，则需要广大投资者引起警惕。

　　值得一提的是，天微电子的管理问题远不止于此。报告期内，公司还存在通过非关联的供应商成都市信陇精密机械制造有限公司转贷的情形。2018年，天微电子与中国银行成都双流分行和成都银行琴台路支行分别签署了流动资金贷款协议，分别贷款3500万元（长期借款）和500万元（短期借款）。为快速使用贷款资金，公司将上述贷款中的3225.90万元陆续转至供应商成都市信陇精密机械制造有限公司，成都市信陇精密机械制造有限公司又将该3225.90万元陆续转回至全资子公司成都天微。

　　虽然天微电子的转贷行为已经清理，但其背后是否存在利用转贷行为向发行人控股股东、实控人及关联方进行资金拆借的情形？是否存在借助转贷行为体外资金循环粉饰业绩的情况？对于这些问题也有待天微电子作出解释。

　　产品单一，客户集中

　　招股书披露，2017年至2020年1-6月，天微电子实现营业收入分别为2421.14万元、4252.53万元、15166.38万元、12609.87万元，通过数据可见，天微电子自2019年起的业绩迎来了爆发式的增长，而在2020年上半年，其收入甚至将要赶上了2019年全年的收入。

　　不过其近期业绩高速增长的背后，离不开对中国兵器工业集团有限公司等*方订单的高度依赖，公司自从在2018年成功中标*方的灭火抑爆系统订单后，营收就开始出现了快速增长。报告期内，公司来自于统型招标获取*方订单的收入分别为0万元、2232.81万元、13233.98万元和11788.16万元，分别占营收的比例为0%、52.56%、87.46%和93.48%，天微电子来自*方订单收入的比重越来越大，如果公司在未来不能提升自身产品的性能，扩展其他客户，公司的业绩增长将会受到*方订单金额的严重制约。

　　除了客户集中程度较高外，天微电子的产品单一性问题也较为突出，报告期内，公司的主要收入基本来源于*用灭火抑爆系统产品，该产品应用于装甲车辆，在研产品应用领域也集中于装甲车辆，市场空间相对较小，业绩的增长空间也极为有限。